6月22日，A股市场上非银金融板块出现了意外的强劲表现，其中保险板块收涨7.18%，券商板块也上涨6.43%。这引发了市场对券商跟投机制的关注，保荐机构需要以自有资金跟投2%-5%，人们开始重新评估券商的收益空间。
不过，值得注意的是，尽管非银金融板块近期上涨，但在2026年的结构性牛市中，该板块其实是跌幅较大的领域之一。截止6月18日，保险板块年内下跌24.45%，券商板块下跌13.8%。这与以往“牛市中买券商、风险偏好修复买保险”的投资逻辑存在明显背离。
非银板块为何在牛市中表现不佳
投资者对非银金融在牛市中的表现感到困惑，往往认为牛市必然会带来非银的超额收益，但实际上两者并不等同。从历史经验来看，非银金融并不总是牛市中最具弹性的板块。它们的盈利能力高度依赖于市场环境。
在熊市阶段，市场成交低迷，券商和保险公司的业务都受到影响，非银板块面临基本面与估值的双重压力。而在牛市初期，尽管成交量和IPO规模尚未显著改善，非银板块可能依然会预期未来的市场利好，从而出现短期的上涨。
牛市主升浪的逻辑变化
然而，当牛市进入主升浪阶段，市场关注的重点就会转移到“哪些行业能够带来最大的利润增长”上。此时，具备产业趋势和业绩潜力的领域，如AI、半导体、创新药与新能源，往往成为资本的核心追逐对象。
尽管非银金融在牛市中仍能受益于市场活跃度的提升，但其绩效增长往往难以与这些标的匹敌，在主升浪阶段能跟上指数就已算是成功。
未来的关注点
尤其是在结构性牛市中，非银金融的特征可能会被进一步放大。机构与散户的博弈导致非银难以获得丰厚的收益。过去一年半，券商行业面临降薪与降佣问题，加之牛市中IPO业务表现平平，这些都对券商的盈利模式产生了影响。
综上所述，投资者在当前的市场环境中，需更仔细审视非银金融的投资价值，并警惕其在牛市中的风险与机遇。”
文章来源：https://finance.sina.com.cn/tech/discovery/2026-06-22/doc-inieiatn2398074.shtml
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